作者：张翼轸来源：雪球

(相关资料图)

在此时此刻，讨论 A股“三年一倍”的问题，似乎有些不合时宜。

2022 年迄今跌跌不休的 A股，早让许多股民、基民，对这个市场彻底失望，整天想着的，就是打平离场。

但也正因此，对于一个进阶基民，一个有志于成为专业投资者的基民，讨论“三年一倍”，反而具有了现实意义。

还是要先来一张“宝藏图表”，中证偏股基金指数 3 年滚动收益率和动态回撤图。用基金 3 年滚动收益率来判断A股的冷暖，脱胎于董承非“奔私”后的一次分享。

我也时不时会利用数据重新计算这一数据，下面就是最新的图表。截至 6月 29 日，中证偏股基金指数的 3 年滚动收益是-0.64%，3年滚动最大回撤是28.09%。

关于底部的时点，我在 2022 年 10 月 21 日也就是一波反弹近在眼前时，写过《如果熊市还要一年多？》，基于历史表现，指出以当时的低点，可能要到 2024 年初才能将 3 年滚动年化收益拉低到-10%左右的水平。

虽然这样看起来很残酷，但是股市就是如此，往往总是以股民和基民莫大的悲哀和心死，铸成新牛市的基座。

当然，底部不好熬，尤其是很多普通的基民，往往被输钱的恐惧支配，只想着回本。

是的，对普通基民而言，如何在熊市底部区域，能够守住仓位甚至敢于逆势加仓，是一个重要的心理建设。

这里分享一个“歪招”，用魔法打败魔法的歪招。

如何克服熊市的恐惧，或许最简单的法子，就是诉诸于“贪婪”。

所以近期遇到来抱怨基金的亲友，我总是会拿出偏股基金指数 3 年滚动收益图表，让他们注意下面画圈标记的两个时刻——偏股基金指数 3 年年化回报 30%+的时刻。

从下表可以看到，这两次“高光时刻”，一是 2015 年 5 月底，二是 2021 年底，3 年年化收益率分别是 32.5%和 31.3%。

3 年年化收益 30%+意味着什么？按照 30%算，就意味着 3 年119.7%的收益，也就是股民常说的“三年一倍”收益。

是的，指着这张图，我都会问那些对基金意兴阑珊的亲友，如果未来某一刻，“三年一倍”这样的高光时刻重演，你觉得你当前的基金持仓够不够？

如果你对赚钱真的有渴望，或许就会在这样的憧憬之下，更坚定的持仓，更坚定的加仓——正如我在 2018 年小型熊市和当下所做的那样。

是的，三年一倍，哪怕之前还要煎熬两年，回撤 20%，我想很多人还是等得起的。这样的机会，加仓或者定投多累积点底仓，还是愿意的。

当然，你或许会说，中证偏股基金指数的历史太短，两次牛熊说明不了什么。

这句话也没错。但放眼全球股市，类似纳斯达克这种除了上涨还是上涨的“神经病”不提，即使是一些以羸弱闻名的股市，只要买的估值足够低，也不乏收益良机。

比如一直说“失去XX年”的日本股市，日经 225指数从 1989 年开始一直跌到2012 年才真正出现一波新牛市，但就是在最大回撤将近 80%的漫长熊市期间，也不乏2003 年到 2007 年这样四年一倍的强力反弹。

当然，过去十年更颓的港股恒生指数，虽然“一倍”良机未曾出现，但是自 2008 年开始的常年超大型横盘行情中，60%+的收益也是有两波的。

放到 PE-BAND 上看，就是只要买的估值足够低，哪怕是反弹的潜在回报也依然颇丰。

所以，站在此时此刻的 A股，我愿意多做点“贪婪”的白日梦，并基于这样的预期，做更积极的布局。

虽然从中证偏股基金指数的历史表现来看，见底到 3 年-10%之后，未必立竿见影反弹，这意味着或许要做好 2024 年开始见底甚至 2025 年才有大反弹的准备，但是对于普通基民，没有业绩考核的压力，其实可以选择“只输时间不输钱”在低点持有，以等回本的毅力，去等待“三年一倍”的机会——当然，真有如此高光时刻出现，记得在估值离谱时，切忌要记得减仓套现，以免 2021 年的悲剧再来一遭。

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