「菜狗」再度变回「蔡经理」

最近，诺安基金经理蔡嵩松，又火了。

他管理的“迷你”基金——诺安积极回报混合。

【资料图】

去年接手时AC类规模仅仅0.61亿，到今年1季度，合计规模已经到了7.11亿。规模增长10倍！

规模暴涨的直接原因，就是业绩的爆炸。

诺安积极回报混合，上个月一度冲到主动偏股基金的榜首。截止到5月5日，这只基金今年以来涨48.94%，仍是主动偏股基金的前三甲。

自从蔡嵩松接手这只基金，这只基金就有了明显的“蔡经理”属性。由原来的一只主投白马蓝筹的基金，摇身一变，主投了电子、半导体等行业。

我们看这只基金前十大重仓1季度与去年年底的对比：

今年1季度，蔡经理几乎把前十大重仓换了一遍，但还是集中在半导体板块。

不管怎样，蔡经理将这只迷你基金，成功“救活了”，再次上演逆袭。

这一次，「菜狗」再度变回「蔡经理」。

2018年，权益市场普跌的一年。

2019年，蔡嵩松开始管理基金，诺安成长混合。

借助2019年新能源板块的行情，当年这只基金年度涨95.44%。

后面3年的表现：2020年涨39.10%、2021年涨22.50%、2022年-40.04%。

于是江湖上有了传说：涨时蔡经理，跌时菜狗。

曾经的「蔡经理」变成「菜狗」。

投资单一行业，就注定意味着要经受行业的周期波动。而且半导体行业，成长性高，但波动也大。

但这仍旧是不少投资者的喜爱。2022年年中，持有者高达264.63万户。

另外还有一个特征：越买越跌。

2022年半导体行业调整，基金经理一路下跌。但不少投资者，逆势加仓，2022年4个季度，都是净买入的状态。

规模上，基本没有减少太多。

诺安成长，教你成长。这只基金已成为有着明显半导体属性的基金，甚至可以说是一只半导体“增强”基金。

大批的投资者，尤其是初窥门径者，喜欢这种波动。

每次波动后又能短期反弹，沉浸在这样的反反复复、涨涨跌跌当中，自得其乐。

「蔡经理」跻身百亿基金经理之列。

张坤的「后援会」

基金1季报披露完毕，易方达张坤反超中欧葛兰，再次夺回主动权益基金管理规模第一，为889.42亿。

2020年，张坤管理基金的规模突破千亿，为1255.09亿。首先突破千亿的主动权益基金经理。

2021年1季度规模膨胀到1331.09亿。

2019年基金市场的赚钱效应，吸引了大批新的年轻用户。比如微博的基金超话，一度成为财经类的流量最高的社区。甚至出现了明星基金经理的“后援会”，必然也有张坤后援会。

投资基金，不买张坤，就不算真的投资者。就是到了现在，你随便问一个人的持仓，大概率也有张坤的基金。

我们曾经戏称易方达基金是“世界三大酒庄之一”。由于张坤重仓白酒股票，再加管理基金的千亿规模，自然就持有不少。

2017年的白马蓝筹股行情，2019年之后的机构抱团权重股，让张坤迅速出圈。

张坤投资的行业，也不仅仅是白酒股。符合他的投资逻辑的股票都可能会纳入进来，比如银行、食品饮料、石油、医药、传媒等。

当然随着权重股调整，公募抱团瓦解。张坤也走下神台。2021年、2022年表现一般。

尽管今年消费股也一波超跌反弹，张坤的基金也有40%左右的涨幅，但买在高点的人，依旧亏钱。

不知曾几何时，微博里后援会也销声匿迹。留下的可能就是持仓里的“负收益”。

蔡经理押注一个行业。

今年蔡经理带着迷你基——诺安积极回报冲到榜单。也是得益于规模的优势。

我们看诺安成长这只基金表现就一般，今年以来仅仅有9.61%涨幅，相比于50%多的诺安积极回报，判若俩人。

张坤坚守自己的投资风格。

以易方达蓝筹这只基金为例，茅台、腾讯、五粮液、泸州持有超过18个季度，也就是超过4年。当然，张坤还是按照自己的投资思路，甚至也会买半导体行业。

「规模」，不仅仅是这两位基金经理面对的问题，可能是整个行业面对的问题。

规模大了之后，策略是否还有效；规模大了之后，选股的范围就会缩小不少。

最明显的一个特征，俩人的换手率明显降低了。

蔡经理押注一个行业VS张坤坚守自己投资风格

俩人风格迥异，但同样有庞大的持有群体。

我自己向来觉得重仓行业风险比较大，更倾向于风格稳定的基金经理。

可能大部分投资者，甚至不少刚入门的投资，都喜欢行业主题基金投资，总以为能高抛低吸。但往往挂在高点，或者抄在山腰。

到后来，可能觉得像张坤一样，风格稳定的基金经理才会真爱。但你看，张坤这两年也不赚钱。

这东西，没有对错，考核的标准就是「赚到钱」。

因人而异，各有喜爱。