回顾2023年上半年，疫情影响逐步消退，国内经济迎来恢复性增长，下半年有望持续，海外经济方面，在俄乌冲突持续，叠加流动性仍在收紧的背景下，海外经济增长受到一定的影响，同时需关注高利率环境下有回落风险。

【资料图】

生产

从生产端看，2023年1-5月规模以上工业增加值累计增速3.6%，水平较低，两年复合增速3.45%，且呈下降趋势，表现偏弱。

投资

从需求端看，固定资产投资增速今年以来持续下行，其中基建和制造业投资仍然是主要支撑，地产投资仍然较弱并有加速下滑趋势，消费有所修复但幅度一般，出口表现好于预期。1-5月固定资产投资累计增速4%，两年复合增速5.09%，略低于去年全年的5.1%，并低于疫情前的2019年全年的5.4%，分项来看，1-5月制造业、房地产、基建投资累计增速分别为6%、-7.2%、10.05%，两年复合增速分别为8.28%、-5.61%、9.1%，较疫情前的2019年全年增速分别+5.18、-15.51、+5.77个百分点。目前来看基建投资韧性较强并有望维持较高水平以稳定经济增长，制造业投资增速虽有所下降但仍有望维持在中等水平，当前房地产调控政策边际上持续放松，叠加基数下降，未来增速有望逐步企稳回升，但对经济的拉动有待观察。

消费

随着疫情影响的消退，2023年上半年社会消费品零售总额恢复性增长，但幅度一般，1-5月累计同比增长9.3%，但两年复合增速仅为3.76%，未来有望逐步改善，但幅度有待观察。

出口

1-5月以美元计出口累计同比增长0.3%，虽然明显低于去年全年的6.97%，但仍好于预期，在基数提高叠加国外经济走弱背景下，未来出口增速仍有较大下行压力。

物价

物价方面，2023年上半年CPI波动下行并且水平不高，其中5月CPI已下降至0.2%，PPI持续下行并处于较低水平，其中5月下降至-4.6%，预计2023年下半年通胀压力仍然不大。

2023年上半年国内经济恢复性增长，但稳增长压力仍较大，货币政策总体偏宽松，以刺激融资需求，社会融资量同比多增，但波动较大，在稳健复苏背景下，货币政策有望稳中偏松，以稳定社融的增加。展望2023年下半年，国内经济有望维持恢复性增长势头，但恢复的程度仍有待观察。

数据来自wind

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